Este post de Vahid Karaahmetovic, para Investing.com es muy esclarecedor. La especulación sobre la posible desinversión de activos en dólares por parte de China ha surgido nuevamente, pero no hay pruebas sólidas de que Pekín esté planeando un cambio a gran escala. Las instituciones estatales chinas todavía mantienen más de la mitad de sus carteras extranjeras en activos estadounidenses, a pesar de las tensiones geopolíticas.
Según Mark Williams, Economista Jefe para Asia en Capital Economics, las principales instituciones estatales de China poseen al menos 3 billones de dólares en activos denominados en dólares. Durante la reciente volatilidad en los mercados, es probable que los gestores de reservas chinos hayan estado activos, especialmente ante las fuertes fluctuaciones de divisas. Sin embargo, no hay evidencia clara de que hayan sido responsables de la venta masiva en el mercado de bonos. Es más probable que su intervención estuviera orientada a estabilizar el tipo de cambio renminbi-dólar que a presionar a EE.UU. deshaciéndose de activos.
Una desinversión a gran escala conllevaría riesgos significativos para China, ya que podría fortalecer el renminbi y perjudicar las exportaciones en un momento de tensiones comerciales elevadas con EE.UU. Además, los mercados desarrollados fuera de EE.UU. podrían resistirse a absorber grandes entradas que impulsarían sus monedas, lo que sería contraproducente para China.
Si China intentara utilizar sus tenencias como arma, el impacto en EE.UU. sería limitado, ya que la Reserva Federal podría intervenir para estabilizar los mercados. Aunque hay evidencia de que China está reduciendo gradualmente su exposición al dólar, la escala y el ritmo de estos movimientos siguen siendo modestos, y gran parte de la actividad de China podría estar oculta en cuentas de custodia fuera de EE.UU.
A pesar de las tensiones con EE.UU., la exposición general de China al dólar sigue siendo alta. Aunque se especula que los gestores de reservas chinos podrían estar trasladando activos, el uso de custodios fuera de EE.UU. complica el seguimiento de los flujos. Incluso la próxima publicación de datos TIC probablemente no aclarará la actividad reciente.
Las cifras disponibles sugieren que las tenencias en dólares del PBOC, CIC y bancos comerciales no han disminuido más rápidamente que los promedios globales, lo cual es desconcertante dadas las preocupaciones geopolíticas. La otra opción sería trasladar activos a alternativas como deuda soberana de mercados emergentes y activos reales, pero esto solo tendría sentido para la porción de la cartera que excede las necesidades de divisas de China.
Estos activos conllevan altos riesgos y poca liquidez, y a menudo experimentan ventas masivas en momentos de estrés del mercado. En resumen, el panorama financiero se presenta muy complicado.