La analista del Financial Times, Rana Foroohar, en el 2019 escribió sobre el próximo «escenario apocalíptico del dólar» en el que un cambio fundamental en la globalización y hacia un sistema post-Bretton Woods llevaría a una caída tanto del valor del dólar estadounidense como de los activos en dólares.
Hoy ello puede pasar, según los cambios de humor diarios del presidente Donald Trump, pero la suerte de una nueva era está echada.
Y es que hay que reequilibrar el mercado estadounidense.
Este será el caso con o sin guerra comercial. Y aunque más lentamente de lo que lo estamos haciendo ahora, a un mundo multipolar en el que el dólar y los activos en dólares ya no son el único juego en la ciudad.
Estados Unidos ha estado en la cima durante mucho más tiempo.
El modelo altamente financiarizado, concentrado e impulsado por la deuda que lo puso allí se ha explotado de maneras que van más allá de Trump y sus payasadas.
Casi todas las decisiones económicas importantes de Estados Unidos del último medio siglo han tenido que ver con el impulso de los precios de los activos, desde la desregulación de las tasas de interés a fines de la década de 1970 hasta la legalización de la recompra de acciones, pasando por el «pago por rendimiento» de las acciones, que creó la enorme riqueza de papel de Silicon Valley.
Trump y sus asesores hablan de cómo a la gente principal no le importan los precios de las acciones.
Pero el hecho de que el crecimiento de los precios de los activos haya superado tan ampliamente al crecimiento de los ingresos significa que todos dependemos más de los mercados de capitales.
La exposición de los hogares estadounidenses a las acciones está cerca de un máximo histórico (las acciones y los fondos mutuos representan el 26% de los activos totales de los hogares), lo que implica una vulnerabilidad mucho mayor a cualquier recesión del mercado, tanto para los individuos como para la economía en general.
Hay que tener en cuenta que, desde 1995, «la renta variable se ha convertido en el motor marginal de los ingresos fiscales federales de Estados Unidos», según una presentación de enero del analista Luke Gromen.
«Si las acciones caen demasiado y se mantienen bajas, el gasto de los consumidores y el PIB de EE.UU. entrarán en recesión, lo que aumentará los déficits».
Con aranceles o sin ellos, se avecina una mayor corrección del precio de las acciones estadounidenses, las que siguen sobrevaloradas en relación con sus homólogos.
Además está el fuerte aumento de la deuda y el apalancamiento del sector privado en los últimos años. Muchos de los fondos de crédito privado que otorgan préstamos tienen fechas de vencimiento, es decir, un período en el que ya no pueden refinanciar préstamos, que vencerán entre ahora y 2027.
Finalmente Rana refiere a la introducción de riesgos adicionales en el sistema financiero de EE. UU. en forma de criptomonedas, en un momento en que la administración Trump ha adoptado una actitud laxa hacia la aplicación de la regulación, ha recortado activamente el personal de la Comisión de Bolsa y Valores y ha destripado la Oficina de Protección Financiera del Consumidor.
Tanto los republicanos como los demócratas han apoyado la Ley Genius, que abriría las compuertas al uso de las criptomonedas en la economía real, lo que podría amplificar los riesgos expuestos anteriormente.
El gobierno de Biden ya se vio obligado a apoyar de facto la plataforma de criptomonedas Circle cuando el Silicon Valley Bank quebró.
La nueva legislación, que recientemente superó los obstáculos iniciales tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes, alentaría a los jugadores más formales e informales a ingresar a las criptomonedas, que es, por supuesto, un área en la que tanto el presidente Trump como su consigliere Elon Musk tienen un interés personal.
Más bien, mi punto es que no hay que creer que una guerra comercial es inminente para ver que los mercados de activos estadounidenses son cada vez más riesgosos y siguen sobrevalorados.
Si a esto le añadimos el déficit de confianza creado por Trump, Rana concluye que el escenario apocalíptico del dólar todavía tiene espacio para correr.
The post Por: Dennis Falvy // ¿Apocalipsis del dólar? appeared first on La Razón.