K. Duguid, G. Steer y H. Clarfelt en Nueva York e I. Smith en Londres
La incesante recuperacion de Wall Street este verano (en el hemisferio norte) ha llevado las valoraciones de las acciones a niveles récord, lo que ha provocado advertencias de que los mercados están entrando en territorio de burbuja.
El índice S&P 500 ha alcanzado una serie de máximos históricos este mes, mientras que los costos de endeudamiento corporativo de Estados Unidos sobre la deuda gubernamental se están acercando a su nivel más bajo en décadas, en un cambio drástico respecto de la caida de los mercados en abril, provocada por la guerra comercial de Donald Trump.
Incluso mientras el presidente firma acuerdos que confirman los aranceles de importación estadounidenses en su nivel más alto en décadas, se han multiplicado las señales de efervescencia en el mercado. Las acciones tecnológicas de alto valor se han disparado a nuevos máximos, convirtiendo a Nvidia en la primera empresa pública de US$ 4 billones (millones de millones), mientras que la fiebre de las “acciones meme” de 2021 ha resurgido, con los inversores minoristas comprando en masa acciones del fabricante de cámaras GoPro y de la cadena de donas Krispy Kreme.
Como la burbuja punto.com
“Creo que se están empezando a ver algunos paralelismos muy tempranos con lo que se vio con el auge de Internet a finales de los 90 y principios de los 2000”, dijo Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, gestora de activos de US$ 2,1 billones. “Existe una mentalidad de billete de loteria que suele existir… Es una situacion peligrosa”.
Las acciones del S&P 500 están ahora valoradas por los inversores en más de 3,3 veces sus ventas, según datos de Bloomberg, un máximo histórico.
Un indicador de “euforia bursátil” de Barclays, una combinación de flujos de derivados, volatilidad y sentimiento, ha aumentado al doble de su nivel normal, hacia un territorio asociado en el pasado con burbujas de activos.
El indicador “muestra claramente que el mercado está euforico”, dijo Stefano Pascale, jefe de estrategia de derivados de acciones estadounidenses del banco.
Los inversores recibieron con alivio el acuerdo entre Estados Unidos y Japón, que fija aranceles del 15% a las importaciones procedentes de Japón, y la perspectiva de un acuerdo similar con la UE. Si bien estos gravámenes están muy por encima de los niveles vigentes antes de que Trump llegara a la Casa Blanca, son menos extremos que los que amenazó con su anuncio del “día de la liberación”, que desplomó los mercados.
“Estos primeros acuerdos son malos, pero los inversores están contentos con cualquier cosa menos una guerra comercial total”, dijo Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.
Las acciones han sido inmunes a las preocupaciones sobre el excesivo endeudamiento del gobierno estadounidense y la independencia de la Reserva Federal que han golpeado a los bonos del Tesoro y al dólar, que ha caído casi 10% este año frente a una canasta de monedas rivales.
Muchas de las acciones tecnológicas de gran capitalización, responsables de la mayor parte del repunte del mercado estadounidense en los últimos años, han impulsado la recuperación tras la ola de ventas de principios de año. El fabricante de chips Nvidia y Meta, matriz de Facebook, han subido 100% y 49% desde sus mínimos intradía de abril.
En todo el S&P, “el precio a las ventas, el precio al flujo de caja, el precio al valor contable, el precio a los dividendos, todos están cerca de niveles récord”, dijo Rob Arnott, fundador y presidente del grupo de gestión de activos Research Affiliates, quien comparó la inversión en el pequeño grupo de acciones tecnológicas que dominan el índice con recoger centavos frente a una apisonadora.
“El mercado está valorando a los actores dominantes de la Inteligencia Artificial como si no tuvieran competencia en el futuro”, dijo. “Al mismo tiempo, hay cautela a la hora de alejarse de las marcas populares, porque si te adelantas, tendrás problemas”.
Auge cripto
Un grupo de empresas más pequeñas ha tenido un desempeño aún mejor. Las fuertes ventas derivadas de contratos gubernamentales han impulsado al grupo de defensa Palantir a subir 130% desde que sus acciones tocaron fondo en abril. La plataforma de intercambio de criptomonedas Coinbase ha subido casi un 180%, impulsada por el optimismo en la industria de activos digitales, impulsado por la victoria electoral de Trump en noviembre.
El precio del bitcoin superó los US$ 120 mil por primera vez la semana pasada, a medida que las empresas y los inversores continúan acumulando activos criptográficos que se están incorporando al mercado financiero general.
La exuberancia se ha extendido al crédito corporativo, donde el tipo de interés adicional que pagan las empresas estadounidenses altamente calificadas sobre la deuda gubernamental de referencia se ha reducido a 0,8 puntos porcentuales, cerca de su nivel más bajo desde 2005.
Los analistas del Deutsche Bank cuestionaron en una nota del jueves si el aumento de los préstamos para financiar la compra de acciones era una señal de la “mayor euforia” desde 1999 y 2007.