Axel Christensen
Existen reglas o principios que se consideran inalterables debido a su naturaleza fundamental, tanto en la ciencia (por ejemplo, la conservación de energía) como en el comportamiento humano (por ejemplo, el equilibrio de Nash). Estas reglas, conocidas como leyes inmutables, han estado en acción recientemente, afectando las medidas de política económica de los Estados Unidos.
Es crucial reconocer que megafuerzas como la fragmentación geopolítica y la inteligencia artificial están transformando el mundo de manera estructural y a largo plazo. Predecir el resultado final de esta transformación es casi imposible, especialmente con negociaciones comerciales impredecibles. Sin embargo, el proceso de establecimiento de políticas económicas en Estados Unidos se enfrenta a leyes económicas inmutables que establecen límites a lo que es posible.
Quedan muchas preguntas sobre los daños que los aranceles podrían causar, incluso si el efecto vinculante de las reglas económicas implica que tomará tiempo deshacer las relaciones comerciales actuales.
En este sentido, Estados Unidos enfrenta grandes déficits fiscales y una alta deuda gubernamental, aproximadamente un 30% de la cual está en manos de extranjeros, según datos de la Reserva Federal. Aquí entra en juego una ley inmutable: el déficit de cuenta corriente no puede reducirse sin una disminución correspondiente en el financiamiento extranjero. Al intentar reducir rápidamente el déficit comercial, Estados Unidos podría encontrar dificultades para financiar su deuda, especialmente si las negociaciones arancelarias impredecibles afectan la confianza de los inversionistas extranjeros. Esto podría llevar a que las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se mantengan altas, aumentando los costos de servicio de la deuda y complicando la aritmética presupuestaria.
Otra ley inmutable en acción es que las cadenas de suministro globales pueden evolucionar con el tiempo, pero no pueden reconfigurarse rápidamente sin graves interrupciones. Los aranceles no solo incrementan los costos, sino que también pueden cortar el acceso a insumos clave y detener la producción, lo que podría resultar en una desaceleración del crecimiento o una recesión con alta inflación, limitando la respuesta de la Reserva Federal.
Estados Unidos se enfrenta a estas reglas inalterables al intentar reducir rápidamente los déficits comerciales. Recientemente, hemos visto la venta acelerada de bonos del Tesoro y las exenciones arancelarias para artículos electrónicos importados desde China, lo que sugiere una estrategia para evitar interrupciones en la cadena de suministro. Utilizar el marco de reglas económicas inmutables ayuda a evaluar hacia dónde podrían dirigirse las negociaciones comerciales y permite anticipar que la incertidumbre disminuirá en un plazo de seis a 12 meses.
A pesar de ello, aún quedan muchas incógnitas sobre los daños que los aranceles podrían ocasionar, incluso si el efecto vinculante de las reglas económicas implica que llevará tiempo deshacer las relaciones comerciales existentes.
Para evaluar la duración del impacto, es fundamental monitorear indicadores como los planes de inversión de capital, la confianza del consumidor y el tráfico portuario. También es necesario estar atentos a señales de presión en las empresas a través de informes de ganancias, como cambios en las cadenas de suministro o en la capacidad de trasladar costos adicionales a los clientes. Esto permitirá determinar cuánto daño es transitorio y cuánto es más permanente.