Las AFP poseían el 15% de SMU a fines de 2024.
Desde el martes al mediodía, está abierto el libro de órdenes para la subasta del 11,3% de SMU, en manos del fondo de capital privado Southern Cross. Según fuentes cercanas al proceso, la operación avanza con alta convocatoria. Los títulos fueron ofrecidos a diversos inversores institucionales por el banco a cargo, BTG Pactual.
Diversos actores confirmaron a DF que fondos mutuos, vehículos de inversión y AFP locales ya habrían ingresado ofertas por el paquete accionario. A ellos se sumarían inversores extranjeros con carteras globales, quienes ya tendrían posiciones en la región gestionadas por el banco brasileño.
Mientras, en bolsa, las turbulencias en SMU continúan: la acción registró su segunda sesión consecutiva a la baja tras el anuncio. Este miércoles, los títulos cayeron un 1,06%, cerrando a $180,67.
La apuesta de las AFP
El interés de las AFP por SMU no es nuevo. Desde 2022, triplicaron su participación en la matriz de Unimarc. Si ese año tenían solo un 5%, al cierre de 2024 alcanzaron un 14,8%, según la memoria anual de la compañía. En 2023, poseían un 9%.
Esta creciente exposición las llevó a colocar hace un año a dos directores en SMU: el exCEO de Banmédica, Alejandro Danús, y el exgerente de Sodimac, Enrique Gundermann. En inversión directa, los cinco multifondos sumaban US$279,41 millones al 30 de abril de 2025.
En ambas puntas
Las AFP estaban en SMU incluso antes de su salida a bolsa. Al menos cuatro administradoras aportaron indirectamente al fondo Southern Cross Latin America Private Equity Fund III, que invierte en la firma desde 2008, cuando se creó Supermercados del Sur (luego fusionado con SMU).
Así, participaban a través de dos vehículos de BTG Pactual: Private Equity II (donde invirtieron Capital y Cuprum) y Private Equity III (con Provida, Capital, Cuprum y Planvital). El primero tenía exposición a SMU vía Southern Cross; el segundo, coinvertía en Unimarc.
En la subasta actual, las AFP estarían en ambos lados: como compradoras principales y vendedoras indirectas. Según el mercado, no habría conflicto, pues Southern Cross actuaría como gestor independiente. Además, si el precio de adjudicación se mantiene cercano al valor de mercado, el fondo no cobraría comisión por éxito.
De hecho, en una asamblea de enero de 2024 del Private Equity III, el abogado de BTG, Sebastian Söchting, señaló que el precio de SMU rondaba los $200 y, de superar ese umbral, evaluarían vender parcial o totalmente las acciones del fondo.
Fondos mutuos, los otros contendores
Aunque las AFP son actores clave, no serían las principales compradoras en la subasta, dado su alto nivel de exposición actual. En su lugar, los fondos mutuos locales, con patrimonios récord en 2025, emergerían como los grandes interesados.
Según la Asociación de Fondos Mutuos, en abril de 2025 el patrimonio de fondos accionarios de alta capitalización llegó a $1,65 billones (+23,38% anual). Pese a su liquidez, estos fondos tenían solo un 5% de SMU al cierre de 2024, dentro de la categoría "Otros accionistas".